在大宗商品市场的历史长河中，有一个残酷现实：石油作为长期投资标的，表现平平。

据追风交易台消息，德意志银行全球宏观与主题研究主管Jim Reid在最新研报中直言不讳地指出，过去150年来，石油仅提供了每年0.5%的实际回报率，远远落后于美国股票6.58%和美国10年期国债1.84%的表现。

德银分析指出，大宗商品投资面临的核心问题是缺乏现金流收益，此外，技术进步成为价格上涨的天然抑制因素。尽管长期投资价值有限，但石油价格在短期内却能出现剧烈波动。

这一特征背后揭示了一个市场真相：当谈到石油，明智投资者应该"租"而非"买"。

石油的长期投资劣势

德银的150年历史数据分析显示了石油投资的根本性劣势：

从长期来看，它始终难以成为优质投资标的。在实际回报率方面，石油表现远逊于金融资产。

即便与其他大宗商品相比，石油的0.5%年化实际回报率也仅略高于黄金的0.77%，而铜和小麦则分别为-0.56%和-1.10%。

导致这一现象的核心原因在于大宗商品的基本特性。与股票的股息和债券的票息不同，石油不产生现金流。此外，随着时间推移，开采技术的进步和生产中的替代效应，使得石油价格难以长期偏离其历史趋势。

短期极端波动与历史转折点

尽管长期投资价值有限，石油价格在短期内却能出现剧烈波动。Reid指出，从2008年到2020年，油价在极大的区间内双向波动，这种波动幅度远超1940年代末至1973年的相对稳定期。

回顾历史关键节点，1973年石油危机彻底改变了定价机制，当时的OAPEC（阿拉伯石油输出国组织）对支持以色列的西方国家实施石油禁运。油价在短时间内几乎翻了两番，将包括美国和英国在内的多个国家推入衰退，这标志着由美国政府政策和被称为"七姐妹"的七大石油公司主导的固定定价时代的终结。

总的来看，德意志银行的研究暗示，对于普通投资者而言，参与石油市场的最佳策略是把握短期波动机会，而非长期持有。虽然石油价格在数月或数年内可能对市场和经济产生重大影响，但从长期来看，它的价格不太可能大幅偏离通胀水平。

尤其值得注意的是，当前油价接近长期平均水平，这意味着大幅上涨的空间可能有限。对于投资者而言，这强化了"租赁"而非"购买"石油的逻辑——即通过短期交易策略参与市场，而非将其视为长期投资组合的核心资产。

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